Что такое Rebase-токен простыми словами

Rebase-токен — это криптовалюта, у которой меняется не цена, а количество на кошельке. Классический ERC-20 работает наоборот: количество фиксировано, а цена плавает. У rebase-токена цена обычно стабильна (или растёт линейно), а количество автоматически увеличивается или уменьшается через смарт-контракт.

Самый известный пример — stETH от Lido. Когда ты получаешь 1 stETH, цена этого токена равна 1 ETH. Но через год за счёт стейкинговых наград у тебя в кошельке будет ~1.034 stETH (если APR 3.4%) при той же цене 1 ETH за штуку. Количество растёт каждый блок (rebase), без необходимости делать какие-либо действия. Это удобно для отображения накопленного дохода, но создаёт сложности при интеграции с DEX и lending-протоколами.

ℹ️ Важно понимать

Rebase-токен — это не баг и не магия. За кулисами всегда стоит точно определённый алгоритм: умные контракты пересчитывают баланс через специальную функцию indexToBalance(). Когда ты «получаешь» новые токены — это просто результат пересчёта внутренней доли в пуле.

Rebase, не-rebase и yield-bearing — в чём разница

Три способа отразить накопленный доход в токене. Каждый со своими плюсами и минусами для DeFi.

Параметр Rebase (stETH, AMPL) Не-rebase yield (rETH, cbETH) Обычный ERC-20
Что меняется Количество Цена Только рынок
UI-удобство Растёт количество Растёт цена Ничего не меняется
Поддержка DEX Сложно, нужен wrapper Полная Полная
Поддержка Aave Только wrap (wstETH) Прямая Прямая
Налоговый учёт Каждый rebase = событие Один доход при выходе Один доход при продаже

Для DeFi не-rebase токены вроде rETH и wstETH удобнее: они работают в любых протоколах без обёртки. Rebase-токены требуют специальной обработки и часто ломают интеграции в L2 и старых протоколах.

Как работает Rebase на практике

Технически rebase — это вызов специальной функции в смарт-контракте, которая пересчитывает балансы у всех держателей.

  • В контракте хранятся два параметра: общая «доля» (shares) пользователя и текущий индекс пула
  • Функция balanceOf() возвращает shares * pricePerShare — реальный баланс с учётом дохода
  • Когда приходит стейкинг-награда, увеличивается pricePerShare, у всех держателей баланс растёт
  • Внешне это выглядит как «токены сами добавились в кошелёк»
  • Для перевода в DeFi используется wrap-функция: shares конвертируются в фиксированный wstETH
⚠️ Не отправляй rebase-токены на CEX и в L2

Если отправить stETH прямо на биржу или мост в Arbitrum, скорее всего, ты потеряешь rebase-доход за период (биржа не пересчитывает балансы, мосты часто принимают как обычный ERC-20). Перед переводом сделай wrap: stETH → wstETH через wrap.lido.fi. wstETH ведёт себя как обычный токен, доход накапливается через рост цены в ETH.

Где используются Rebase-токены

Несмотря на сложности, rebase-модель остаётся популярной в нескольких сегментах.

  • stETH (Lido) — ликвидный стейкинг ETH, самый ликвидный rebase-токен в DeFi
  • AMPL (Ampleforth) — эластичный стейблкоин с rebase каждые 24 часа для поддержания цены 1 USD
  • OHM (Olympus DAO) — пионер «(3,3)»-стейкинга с тройным rebase в день, после краха почти умер
  • aTokens (Aave) — депозитные токены Aave, тоже рассчитываются по rebase-модели
  • BASE Protocol — эксперименты с rebase для поддержания соотношения к корзине активов
  • Frax sfrxETH — частично rebase-модель для staked Frax ETH, торгуется на Curve — частично rebase-модель для staked Frax ETH
💡 Совет: используй wstETH вместо stETH везде кроме mainnet

Если ты планируешь использовать ликвидный стейкинг в Arbitrum, Optimism, Base или любом L2 — всегда заверни stETH в wstETH через wrap.lido.fi. wstETH работает в Uniswap, Aave, Pendle, Curve в любой сети. stETH в L2 либо не принимается, либо ломает интеграцию. Доходность та же, рисков меньше.

Что нужно знать новичку про Rebase-токены

Rebase — мощный, но запутанный механизм. Понимай его специфику, прежде чем работать.

  • Не пугайся, если количество stETH в кошельке выросло «без причин» — это нормальный rebase
  • Для DeFi в L2 всегда оборачивай rebase-токены в не-rebase (stETH → wstETH)
  • При отправке на биржу или другой протокол проверь, поддерживается ли rebase — иначе потеряешь доход
  • В налоговом учёте rebase обычно считается ежедневным доходом, что усложняет отчётность
  • Не покупай «инновационные» rebase-проекты типа OHM-форков — большинство закончились крахом
  • Для покупки rebase-токенов используй официальные сайты (stake.lido.fi) или DEX через Bybit, MEXC, обменник rub-usdt