Технический директор производителя криптокошельков Ledger Шарль Гийеме заявил, что европейская регуляция MiCA непреднамеренно убивает стартап-экосистему Web3 в Евросоюзе, передавая инициативу традиционным банкам. По данным CoinDesk, высокие требования к капиталу и комплаенсу фактически закрывают вход на рынок для малых компаний.

Сколько стоит соответствие MiCA

Регуляторная рамка Markets in Crypto-Assets (MiCA), вступившая в силу в ЕС, устанавливает многоуровневые требования к минимальному капиталу криптокомпаний. Для консультационных услуг требуется минимум 50 000 евро (около 5,8 млн рублей), для запуска торговой платформы — 150 000 евро (17,4 млн рублей). Помимо этого, компании обязаны тратить миллионы евро на юридические аудиты, страхование и постоянную инфраструктуру соответствия.

Согласно оценке Еврокомиссии, подготовка одного white paper для эмитентов криптоактивов может обойтись от 4 500 до 87 000 долларов в зависимости от сложности проекта и объёма юридического сопровождения.

«Не уверен, что таков был изначальный замысел, но результат именно такой, — сказал Гийеме. — Когда регуляция внедряется, остаётся два типа компаний: те, кто может платить за комплаенс, и те, кто не может. Малые игроки не имеют доступа к рынку, что создаёт защитный барьер для крупных».

Регуляторы защищают позицию

Европейские регуляторы отвергают критику, заявляя, что строгие требования MiCA необходимы для защиты потребителей и построения институционального доверия к крипторынку. По их мнению, жёсткие стандарты — цена за легитимизацию отрасли и привлечение серьёзных инвестиций.

Однако на практике именно крупные банки получили преимущество. Пока стартапы не могут собрать капитал для комплаенса, традиционные финансовые институты активно выходят на блокчейн-рынок с полноценными продуктами. Запуск спотовых криптовалютных ETF в начале 2024 года стал переломным моментом — банки перешли от тестовых проектов к полномасштабному внедрению блокчейн-технологий.

Ledger переориентируется на банки

Гийеме отметил изменение запросов со стороны банковского сектора: «Раньше банки хотели делать небольшие инновационные проекты. Теперь всё изменилось. Основные департаменты банков хотят строить бизнес вокруг крипты и полностью переходить на блокчейн-технологии».

Чтобы захватить этот сегмент, Ledger расширяет бизнес за пределы розничного рынка, развивая B2B-инфраструктуру для институциональных клиентов. Компания инвестировала сотни миллионов долларов в создание корпоративных решений для кастодиального хранения и токенизации активов. В команде Ledger сейчас работает от 200 до 250 инженеров, специализирующихся на безопасности.

«Прежде всего, Ledger — это компания безопасности, — подчеркнул технический директор. — Мы имеем огромную инженерную команду, которая работает над технологией». Эти ресурсы позволяют Ledger соответствовать требованиям банковского сектора, которые малые стартапы просто не могут потянуть финансово.

Парадокс европейской регуляции

Складывается парадоксальная ситуация: регуляция, призванная обезопасить потребителей и упорядочить рынок, фактически душит инновации и криптонативные компании. Одновременно банки, которые ещё несколько лет назад игнорировали криптовалюты, теперь становятся основными игроками европейского Web3-пространства — используя инфраструктуру тех самых криптокомпаний, которым удалось выжить.

По мнению отраслевых экспертов, такая динамика может привести к тому, что европейский крипторынок превратится в олигополию крупных банков с криптосервисами, в то время как центры инноваций переместятся в юрисдикции с более гибким регулированием.

Что это значит для российских инвесторов

Для пользователей из России ситуация в ЕС имеет косвенное значение. Европейские биржи и сервисы, работающие по стандартам MiCA, могут быть недоступны российским резидентам из-за санкций и ограничений на обслуживание клиентов из РФ. Однако рост институционального присутствия банков на крипторынке может повлиять на котировки крупных монет вроде Bitcoin и Ethereum в среднесрочной перспективе.

Россиянам для операций с криптовалютой доступны международные биржи, не требующие полной верификации или работающие с РФ-резидентами: Bybit, MEXC, OKX. Для покупки крипты за рубли удобнее использовать P2P-платформы или проверенные обменники. Тренд на ужесточение регуляций в развитых юрисдикциях подчёркивает важность самостоятельного хранения активов (non-custodial кошельки) и диверсификации между платформами.