По публикации аналитиков на VC.ru, Майкл Сэйлор — основатель компании Strategy (ранее MicroStrategy) и крупнейший корпоративный держатель биткоина — впервые допустил возможность продажи части BTC-резервов. Заявление прозвучало 8 мая 2026 года в официальной стенограмме звонка с аналитиками и стало полной противоположностью прежней стратегии «никогда не продавать».

Что сказал Сэйлор

В транскрипте квартального отчёта за первый квартал 2026 года глава Strategy заявил: «Мы, вероятно, продадим немного биткоинов для выплаты дивидендов — просто чтобы подготовить рынок и дать сигнал, что мы это сделали».

Это тот самый человек, который с 2020 года сравнивал продажу биткоина с продажей собственного дома. Ещё в октябре 2025 года Сэйлор называл политику постоянного накопления BTC «структурно неизменной». Теперь компания открыто рассматривает сценарий продажи.

Убыток $12,54 млрд за квартал

Причина разворота — финансовые показатели Strategy за первый квартал 2026 года:

  • Чистый убыток: $12,54 млрд — крупнейший за 36 лет существования компании
  • Уценка активов: $14,46 млрд из-за падения курса биткоина
  • Позиция на балансе: 518 334 BTC со средней ценой покупки $75 537 за монету
  • Общие затраты на покупку: около $61,81 млрд

На 8 мая 2026 года курс биткоина колеблется в диапазоне $82 000–$86 000, что означает, что позиция Strategy находится лишь немного выше точки безубыточности.

Проблема привилегированных акций

Для финансирования покупок BTC в 2024–2025 годах Strategy выпустила несколько серий привилегированных акций (префов), которые теперь требуют обязательных выплат:

  • STRK — конвертируемые акции, торгуются с дисконтом 22% к номиналу
  • STRF — бессрочные акции с фиксированной доходностью 10%
  • STRC — бессрочные акции с переменной ставкой, капитализация $27,75 млрд

Ежегодные обязательства по дивидендам и обслуживанию долга составляют около $1,5 млрд. При текущем уровне долларовых резервов компании хватит средств только на 18 месяцев выплат. Если Strategy не сможет привлечь новый капитал через выпуск акций, останутся три варианта: остановить выплаты, объявить дефолт или продать часть биткоинов.

Коэффициент MNAV — ключевой индикатор

Бизнес-модель Strategy завязана на показателе MNAV — соотношении рыночной капитализации компании к стоимости её биткоин-резервов:

  • Если MNAV выше 1, компания может выпускать акции с премией и покупать больше BTC без размывания стоимости для акционеров
  • Если MNAV ниже 1, выпуск новых акций становится невыгодным

В ноябре 2024 года MNAV достигал 3,89. К маю 2026 года коэффициент упал до 1,23. Руководство Strategy заявило: если показатель опустится ниже 1,22, продажа части биткоинов станет экономически оправданной для защиты интересов акционеров.

Фактически компанию отделяет от статуса «продавца BTC» одна неудачная неделя на крипторынке.

Кризис корпоративных биткоин-казначейств

Strategy — не единственная компания, столкнувшаяся с проблемами стратегии накопления криптовалют:

  • Bitmine Immersion Technologies (крупнейший корпоративный держатель Ethereum) — акции упали на 86% от пиков, зафиксирован убыток $9,02 млрд
  • Sharplink Gaming — уволила внешних управляющих из Galaxy Digital и ParaFi для экономии на комиссиях после падения акций на 90%

Модель «вечного HODL» работает только в условиях растущего рынка. Когда цена актива стагнирует или падает, а компания имеет долговые обязательства в фиатных валютах, стратегия накопления превращается в ловушку ликвидности.

Что это значит для российских инвесторов

Заявление Сэйлора — сигнал для всех держателей биткоина. Если крупнейший институциональный покупатель BTC готов продавать, это может создать давление на цену в среднесрочной перспективе. Для российских инвесторов важно учитывать:

Риск коррекции: продажа даже небольшой части резервов Strategy (10 000–20 000 BTC) может временно обрушить котировки на 5–10%. Если вы планируете покупку, следите за новостями о фактических транзакциях компании.

Доступность покупки: биткоин доступен на российских P2P-площадках через Bybit, OKX, MEXC с оплатой картами российских банков. Обменники типа Сова и другие из нашего каталога обменников также поддерживают покупку BTC за рубли.

Налоги: любая продажа криптовалюты в РФ облагается НДФЛ 13% (15% свыше 5 млн рублей годового дохода). Следите за отчётностью, особенно если планируете фиксировать прибыль в 2026 году.

Ситуация со Strategy напоминает: даже «бессрочное» владение активом требует финансовой подушки для выплаты текущих обязательств. Если у вас нет долларовых резервов или альтернативных источников дохода, стратегия «никогда не продавать» может привести к вынужденной продаже в худший момент.